■ 資金管理中心 蘇曉紅
結(jié)匯這件事,可大可小。
從小處說(shuō),是出口企業(yè)的開門七件事,柴米油鹽醬醋茶,日日都在做,時(shí)時(shí)都會(huì)有。
往大了說(shuō),“要不要結(jié)匯,什么時(shí)候結(jié)匯,怎么結(jié)匯”是可以比肩物理學(xué)家和哲學(xué)家窮其一生想回答的“你是誰(shuí),從哪里來(lái),到哪里去”這樣的終極問(wèn)題。
對(duì)待結(jié)匯的態(tài)度,可以清凈無(wú)為,什么都不做,跟著市場(chǎng)隨機(jī)漫步。銀行什么時(shí)候通知什么時(shí)候結(jié)。“無(wú)為”在趨勢(shì)在結(jié)匯方向的時(shí)候,可以是一種類似“價(jià)值投資”的態(tài)度,什么時(shí)候結(jié)影響似乎不大。但是在2005-2015年那個(gè)趨勢(shì)不在結(jié)匯方向的時(shí)候,就有點(diǎn)消極不作為。
對(duì)待結(jié)匯,可以是一種“積極擇時(shí)”。比如在現(xiàn)在人民幣貶值的長(zhǎng)期趨勢(shì)下,可以選擇跟著長(zhǎng)期趨勢(shì)的大周期走,在短期逆著趨勢(shì)的小周期等,囤積居奇,結(jié)匯的時(shí)機(jī)可以適當(dāng)延后,匹配人民幣資金需求的進(jìn)度即可。反之,在類似2005-2015年那個(gè)人民幣長(zhǎng)期升值的階段,最合理的方式是美元零庫(kù)存,隨到隨結(jié)。
再高難度一點(diǎn),是靈活使用各種外匯衍生品,比方在現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下,除非是判斷人民幣已貶值到了拐點(diǎn),就沒(méi)有太大必要一定要鎖定遠(yuǎn)期結(jié)匯,反倒是購(gòu)匯方向一定不能留有敞口。銀行推薦的結(jié)構(gòu)化區(qū)間性的衍生產(chǎn)品也務(wù)必要規(guī)避,期權(quán)方向如果一定要賣出美元看漲,就要留意是不是美元已跌破200日均線。在目前大環(huán)境下,打開方式正確,方向正確的衍生品是錦上添花的。做衍生品一定要有對(duì)市場(chǎng)足跡的解讀和控制自己風(fēng)險(xiǎn)敞口的能力,能力不及就務(wù)必遠(yuǎn)離。
對(duì)出口企業(yè)而言,美元多頭的地位是天然的。除了應(yīng)該關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、宏觀環(huán)境、央行政策對(duì)人民幣的影響,也須關(guān)注美國(guó)的相關(guān)數(shù)據(jù)和政策動(dòng)向,做到知己知彼,USD/CNY這一對(duì)左手右手,兩手都要抓。
結(jié)匯,我們像賣油翁一樣會(huì)做很多年,衷心祝愿未來(lái)大家都可以驕傲地說(shuō)一句“無(wú)他,唯手熟爾”。